Калькулятор стоимости собственного капитала - CAPM Требуемая доходность

Стоимость собственного капитала — это доходность, которую требуют акционеры за держание остаточного риска компании. Это не денежный купон, который фирма выплачивает каждый год. Это альтернативная стоимость, используемая для дисконтирования денежных потоков по собственному капиталу, для установления порога для выкупа акций по сравнению с новыми проектами и для построения WACC при сочетании с посленалоговой стоимостью долга. Калькулятор стоимости собственного капитала использует модель оценки капитальных активов, основную однопараметрическую модель в корпоративных финансах. CAPM утверждает, что требуемая доходность равна безрисковой ставке плюс бета, умноженная на рыночную премию за риск. Более высокий систематический риск, измеряемый бета, требует более высокой ожидаемой доходности. Формула выглядит так: Re = rf β × MRP. Введите rf и рыночную премию в процентах: 4 и 5 с бетой 1.2 дают 4 1.2 × 5 = 10%. На странице отображается 10.00% как стоимость капитала. Бета 1 означает, что акция движется вместе с рынком; бета выше 1 усиливает рыночные колебания; бета ниже 1 их сглаживает. Входное значение безрисковой ставки обычно представляет собой долгосрочную государственную доходность в той же валюте, в которой вы будете дисконтировать денежные потоки. Рыночная премия за риск — это дополнительная доходность, которую инвесторы ожидают от широкого фондового индекса по сравнению с этой безрисковой ставкой. Ни одно из этих значений не известно с уверенностью, поэтому два внимательных аналитика могут иметь разные мнения о Re даже при одинаковой алгебраической базе. Оценочные команды используют стоимость капитала в моделях дисконтирования дивидендов и моделей с привлечённым денежным потоком. Финансовые директора используют её, когда говорят, что проект должен «приносить больше, чем акционеры могли бы получить в другом месте с таким уровнем риска». Студенты используют её для проверки домашних заданий CAPM. Это неправильная ставка для дисконтирования невзвешенного свободного денежного потока компании; для этой задачи предназначена ставка WACC. Это также неправильная ставка для частного проекта, который нельзя смоделировать с помощью публичного бета-коэффициента. В таких случаях практики начинают с бета-коэффициента отрасли, убирают и затем заново применяют плечо, а иногда добавляют премии за размер или страну, которых нет в этом рабочем листе. Бета — это хрупкий показатель. Пятилетняя недельная бета от одного поставщика данных не будет соответствовать двухлетней дневной бете от другого. Финансовый рычаг повышает бета капитала, поэтому рекапитализированная компания нуждается в новой бете, а не в показателе прошлого года. Безрисковая ставка должна соответствовать горизонту денежного потока; использование трёхмесячной казначейской облигации для дисконтирования десятигодичного проекта приводит к несоответствию по сроку. Рыночные премии от 4% до 6% распространены на развитых рынках, но премия 8% быстро поднимет Re. Калькулятор стоимости капитала верно умножит всё, что вы введете, включая неправдоподобную премию 20%. Не путайте стоимость собственного капитала с дивидендной доходностью или с бухгалтерской рентабельностью собственного капитала (ROE). Фирма, которая не выплачивает дивиденды, все равно имеет стоимость собственного капитала. ROE — это бухгалтерский показатель, а не требуемая доходность. CAPM предполагает, что инвесторы держат диверсифицированные портфели и обращают внимание на бета, а не на общую волатильность. Идиосинкратический риск игнорируется. Для концентрационного владельца частной компании требуемая доходность может быть выше, чем у CAPM. Используйте калькулятор стоимости собственного капитала, чтобы сделать арифметику CAPM явной, затем задокументируйте rf, источник бета и премию. Пересчитайте при изменении доходностей или кредитного плеча и сравните случай с низкой и высокой бета, прежде чем зафиксировать ставку дисконтирования в модели.