Calculateur de ratio de couverture : bêta et réduction du risque

Un ratio de couverture exprime la taille d'une couverture par rapport à l'exposition protégée. Un ratio de 0.75 suggère une couverture correspondant aux trois quarts de la valeur de l'exposition après ajustement des unités et prix des contrats. Un ratio négatif indique que l'instrument choisi doit être détenu dans la direction opposée à celle qu'implique une relation positive. La mise en œuvre appropriée dépend aussi du multiplicateur de contrat, de la valeur notionnelle, de la devise, de la durée et du risque de base. Le ratio de couverture à variance minimale utilise la corrélation et la volatilité : corrélation multipliée par la volatilité du portefeuille, divisée par la volatilité du marché de couverture. Cela équivaut à la covariance divisée par la variance du marché. Lorsque l'indice de marché est l'instrument de couverture, la même expression est le bêta de marché du portefeuille. Si la volatilité du portefeuille est de 15%, celle du marché de 12% et la corrélation de 0.85, le bêta estimé et le ratio de couverture sont tous deux de 1.0625. Couvrir une exposition de $1 million implique donc environ $1.0625 million de notionnel de marché avant l'arrondi des contrats. Les rendements permettent deux diagnostics supplémentaires. Le ratio de Sharpe correspond au rendement du portefeuille moins le taux sans risque, divisé par la volatilité du portefeuille ; il exprime le rendement excédentaire par unité de volatilité totale. La prime de risque du marché est le rendement du marché moins le taux sans risque. Ces données ne remplacent pas une régression fondée sur une série de rendements. Un seul rendement moyen, une volatilité et une corrélation ne peuvent montrer l'instabilité, l'exposition non linéaire ou les intervalles de confiance. Dans le modèle simplifié à deux rendements, la réduction proportionnelle maximale de variance d'une couverture mise à l'échelle de façon optimale est le carré de la corrélation. Une corrélation de 0.85 implique une réduction théorique de 72.25%. Cela ne garantit pas une réduction des pertes. Corrélations et volatilités évoluent, le comportement de queue peut différer des moyennes historiques, et les écarts d'actif, d'échéance, de lieu, de qualité ou de calendrier créent un risque de base. Utilisez des intervalles de rendement cohérents et la même fenêtre historique pour les deux volatilités et la corrélation. Ne mélangez pas volatilité quotidienne et annuelle sans annualisation correcte ; le ratio n'est cohérent en échelle que si les deux utilisent la même convention. Testez les coûts de rééquilibrage, exigences de marge, liquidité, impôts et scénarios de stress. Une couverture optimale statistiquement peut rester inadaptée si l'instrument subit un écart de cours, devient illiquide ou crée des besoins de trésorerie.