FCFF-Rechner – Free Cashflow des Unternehmens

Der Free Cashflow des Unternehmens misst den Cashflow, den das operative Geschäft nach Steuern und erforderlicher Reinvestition, aber vor Ausschüttungen an Kreditgeber und Aktionäre erzeugt. Da er vor Finanzierungsströmen berechnet wird, wird FCFF auch als unverschuldeter Free Cashflow bezeichnet. Finanzteams, Investoren und Bewertungsexperten nutzen ihn, um den Unternehmenswert zu schätzen, die operative Cashflow-Erzeugung bei unterschiedlichen Kapitalstrukturen zu vergleichen und zu beurteilen, ob ein Unternehmen Gläubiger und Eigentümer finanzieren kann. Die Formel beginnt mit dem EBIT, multipliziert mit eins minus dem effektiven operativen Steuersatz, um den NOPAT zu erhalten. Abschreibungen werden addiert, weil sie nicht zahlungswirksam sind. Eine Zunahme des operativen Working Capitals verbraucht Cash und wird abgezogen; eine negative Veränderung setzt Cash frei und erhöht daher den FCFF. Anschließend werden die Investitionsausgaben abgezogen. Der Zinsaufwand wird zur Einordnung erfasst, aber in der EBIT-basierten FCFF-Formel nicht abgezogen, weil Finanzierungskosten den Kapitalgebern zuzuordnen sind und im Diskontierungssatz berücksichtigt werden. Ein positiver FCFF bedeutet, dass nach Erhalt oder Ausbau der Vermögens- und Working-Capital-Basis operativer Cash übrig bleibt. Ein negativer FCFF kann auf ein schwaches Geschäft hindeuten, aber auch während gezielter Investitionen entstehen. FCFF je Aktie ist eine Skalierungshilfe und kein direkter Eigenkapitalanspruch, da der Cashflow des Unternehmens sowohl Fremd- als auch Eigenkapitalgebern gehört. Die FCFF-Rendite teilt den Cashflow für einen schnellen Vergleich durch die eingegebene Marktkapitalisierung, obwohl der Unternehmenswert konzeptionell meist der passendere Nenner ist. Verwenden Sie Werte aus derselben Berichtsperiode, Währung und demselben Rechnungslegungskreis. Geben Sie die Veränderung des Working Capitals mit Vorzeichen ein: Eine positive Zunahme ist eine Cash-Verwendung, eine negative Veränderung eine Cash-Quelle. Verwenden Sie Investitionsausgaben und nicht Abschreibungen als Cash-Investitionsbetrag. Verknüpfen Sie bei Prognosen EBIT, Steuern, Working Capital und Investitionsausgaben mit belastbaren Geschäftstreibern, statt beliebige Wachstumsprozentsätze anzuwenden. Ein professionelles Discounted-Cashflow-Modell prognostiziert FCFF und diskontiert ihn mit den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten, um den Unternehmenswert zu schätzen. Der FCFF-Rechner modelliert keinen Terminal Value, keine Schulden, kein Cash, keine Leasinganpassungen, keine Akquisitionen, keine aktienbasierte Vergütung, keine steuerlichen Verlustvorträge und keine einmaligen Restrukturierungen. Tatsächliche Cash-Steuern können vom gesetzlichen Steuersatz abweichen. Gleichen Sie historische Eingaben mit der Kapitalflussrechnung ab, normalisieren Sie ungewöhnliche Posten und verwenden Sie vor einer Anlageentscheidung auf Basis des FCFF Unternehmenswert- und WACC-Annahmen, die zu denselben Anspruchsberechtigten passen.