Unlevered-Beta-Rechner

Entfernen Sie den Finanzhebel aus dem Eigenkapital-Beta, um das Asset-Beta für Bewertungen zu schätzen.

Geben Sie das Levered-Eigenkapital-Beta, den Steuersatz und den Verschuldungsgrad ein, um das Unlevered-Beta nach Hamada zu berechnen.

Entfernen Sie den Finanzhebel aus dem Eigenkapital-Beta, um das Asset-Beta für Bewertungen zu schätzen.

Levered Beta (Eigenkapital-Beta)

Steuersatz (%)

Verschuldungsgrad

Über das Unlevered Beta

Das Unlevered Beta, auch Asset-Beta genannt, entfernt den Einfluss des Finanzhebels aus dem beobachteten Eigenkapital-Beta, damit sich Geschäftsrisiken von Unternehmen mit unterschiedlicher Verschuldung vergleichen lassen. Bewertungsteams enthebeln die Betas von Vergleichsunternehmen, mitteln sie und hebeln sie beim Aufbau der CAPM-Eigenkapitalkosten mit der Zielkapitalstruktur wieder ein. Der Rechner verwendet die Hamada-Beziehung: Levered Beta geteilt durch eins plus (eins minus Steuersatz) mal Verschuldungsgrad. Bei einem Levered Beta von 1.20, einem Steuersatz von 21% und einem Verschuldungsgrad von 1.00 beträgt das Unlevered Beta 1.20 ÷ [1 + (1 − 0.21) × 1] = 1.20 ÷ 1.79 ≈ 0.67. Bei einem Levered Beta von 1.50, 25% Steuern und D/E von 0.50 beträgt es 1.50 ÷ 1.375 ≈ 1.09. Bei einem Levered Beta von 1.00, 21% Steuern und ohne Schulden entspricht es 1.00, da kein Hebel zu entfernen ist. Der Verschuldungsgrad sollte in der Vergleichsgruppe einheitlich definiert sein, typischerweise als verzinsliche Schulden geteilt durch Marktwert des Eigenkapitals. Die Mischung von Buchkapital bei einem Unternehmen und Marktkapital bei einem anderen verzerrt den Durchschnitt. Der Steuersatz ist ein Prozentsatz: 21 bedeutet 21%. Ein gesetzlicher Bundessteuersatz ignoriert Länder- oder Gemeindesteuern sowie nicht zahlungswirksame ETR-Effekte; viele Praktiker verwenden einen Grenzsteuersatz statt eines nachlaufenden effektiven Satzes. Hamada unterstellt ein Schulden-Beta von null und gleich riskante Tax Shields und Schulden. Unternehmen mit hoher Nettoliquidität, Wandelanleihen oder als Schulden eingestuften Operating Leases entsprechen nicht dieser Lehrbuchwelt. Der Rechner hebelt das Ergebnis nicht wieder ein. Berechnen Sie neu, wenn Sie ein verrauschtes Regressions-Beta ersetzen oder sich die Nettoschulden ändern, und dokumentieren Sie das D/E-Datum neben dem in einem DCF verwendeten Asset-Beta. Vergleichs-Betas sollten aus demselben Rückblickszeitraum und demselben Marktindex stammen. Die Mischung eines zweijährigen Wochen-Betas mit einem fünfjährigen Monats-Beta und die Enthebelung mit unterschiedlichen D/E-Daten ergibt einen schwer vertretbaren Durchschnitt. Verwenden Sie für jeden Vergleich ein einheitliches Verfahren, entfernen Sie offensichtliche Ausreißer und geben Sie an, ob Sie ein rohes oder angepasstes Beta verwenden. Der enthebelte Wert ist ein Input für Kapitalkosten, kein Handelssignal.

Berechnungsbeispiele für das Unlevered Beta

Das Hamada-Enthebeln lautet: Levered Beta ÷ [1 + (1 − Steuer) × D/E], wobei die Steuer als Prozentsatz eingegeben wird.

Eingaben	Ergebnis	Interpretation
Levered Beta 1.20, Steuer 21%, D/E 1.00	0.67	Etwa die Hälfte des Eigenkapital-Betas stammt vom Hebel; das Asset-Beta liegt bei etwa 0.67.
Levered Beta 1.50, Steuer 25%, D/E 0.50	1.09	Eine moderate Verschuldung senkt 1.50 auf etwa 1.09.
Levered Beta 1.00, Steuer 21%, D/E 0	1	Ohne Schulden entspricht das Unlevered Beta dem Eigenkapital-Beta.

So berechnen Sie das Unlevered Beta

Geben Sie das beobachtete Levered-Eigenkapital-Beta ein.
Geben Sie den Grenzsteuersatz als Prozentsatz ein.
Geben Sie den Verschuldungsgrad mit einer einheitlichen Marktwertdefinition des Eigenkapitals ein.
Wählen Sie Berechnen, um das Beta für Vergleichsmittelwerte oder CAPM zu enthebeln.

FAQ zum Unlevered-Beta-Rechner

Soll der Steuersatz 21 oder 0.21 sein?

Geben Sie für 21% den Wert 21 ein. Der Rechner teilt intern durch 100. Die Eingabe 0.21 würde den Tax Shield als nahezu null behandeln.

Ist der Verschuldungsgrad buchhalterisch oder marktwertbasiert?

Bevorzugen Sie Marktwert des Eigenkapitals mit verzinslichen Schulden. Buchkapital kann negativ oder veraltet sein und den Hebel vieler Unternehmen überzeichnen.

Wie hebele ich nach dem Durchschnitt der Vergleichsunternehmen wieder ein?

Diese Seite enthebelt nur. Verwenden Sie in einem separaten Schritt Levered Beta = Unlevered Beta × [1 + (1 − Steuer) × Ziel-D/E].

Was gilt bei Nettoliquidität?

Ein negatives Netto-D/E liegt außerhalb dieses nichtnegativen Eingabebereichs. In der Praxis wird bei Unternehmen mit Nettoliquidität oft mit null Schulden enthebelt, statt einen negativen Hebel zu erfinden.

Enthält Hamada ein Schulden-Beta?

Nein. Die Formel unterstellt ein Schulden-Beta von null. Problemkredite mit einem bedeutenden Schulden-Beta benötigen eine allgemeinere Enthebelungsidentität.