アンレバードベータ計算機

アンレバードベータは資産ベータとも呼ばれ、観測された株式ベータから財務レバレッジの影響を除いて、負債水準が異なる企業間の事業リスクを比較できるようにします。バリュエーションチームは同業他社のベータをアンレバード化して平均し、CAPMによる株主資本コストを作る際に目標資本構成で再レバード化します。この計算機はHamada式、つまりレバードベータを1＋(1−税率)×負債資本比率で割る関係を適用します。 レバードベータ1.20、税率21%、負債資本比率1.00では、アンレバードベータは1.20 ÷ [1 + (1 − 0.21) × 1] = 1.20 ÷ 1.79 ≈ 0.67です。レバードベータ1.50、税率25%、D/E 0.50では1.50 ÷ 1.375 ≈ 1.09です。レバードベータ1.00、税率21%、無借金なら、除くレバレッジがないためアンレバードベータは1.00です。 負債資本比率は同業セットと同じ定義にしてください。通常は有利子負債を時価株主資本で割ります。ある企業では簿価資本、別の企業では時価資本を使うと平均が歪みます。税率はパーセントなので、21は21%を意味します。法定連邦税率は州税や非現金ETRの影響を無視します。多くの実務家は過去の実効税率ではなく限界税率を使います。 Hamada式は負債ベータをゼロとし、タックスシールドのリスクが負債と同じだと仮定します。多額のネットキャッシュ、転換社債、負債に分類されるオペレーティングリースを持つ企業は、この教科書的な前提に当てはまりません。計算機は再レバード化を行いません。ノイズの多い回帰ベータを置き換えたときやネット負債が変わったときは再計算し、DCFで使う資産ベータの横にD/Eの日付を記録してください。同業ベータは同じルックバック期間と市場指数から取得します。2年週次ベータと5年月次ベータを混ぜ、異なるD/E日付でそれぞれアンレバード化すると、説明しにくい平均になります。比較対象ごとに一つの方法を使い、明らかな外れ値を除き、未調整ベータか調整済みベータかを明記してください。アンレバード値は資本コストの入力であり、売買シグナルではありません。