股本成本计算器 - CAPM 必需回报

股本成本是股东为承担公司剩余风险而要求的回报。它不是公司每年支付的现金利息。它是一种机会成本，用于折现股权现金流、为回购与新项目设定门槛，并在与税后债务成本结合时构建WACC。股本成本计算器使用资本资产定价模型，这是公司财务中常用的一因子模型。CAPM表示所需回报等于无风险利率加上贝塔系数乘以市场风险溢价。系统性风险越高（由贝塔衡量），要求的预期回报也越高。 公式为Re = rf + β × MRP。以百分比输入rf和市场溢价：4和5，贝塔为1.2，产生4 = 1.2 × 5 = 10%。页面显示10.00%作为股本成本。1的贝塔意味着股票随市场波动；贝塔高于1会放大市场波动；贝塔低于1会减缓市场波动。无风险输入通常是与你将折现的现金流相同货币的长期政府债券收益率。市场风险溢价是投资者期望从广泛的股权指数中获得超过该无风险利率的额外回报。由于没有哪一项输入可以被确定观察，因此即使两位谨慎的分析师使用相同的代数，他们在Re上的看法也可能不同。 估值团队在股利折现模型和杠杆现金流模型中使用股本成本。首席财务官在他们说一个项目必须“比股东在其他地方以相同风险获得的回报更高”时使用它。学生们用它来检查CAPM作业。它是不适合用于折现企业未加杠杆自由现金流的利率；这个工作应使用WACC。它同样也不是用于无法用上市公司可比贝塔建模的私人项目的合适利率。在这些情况下，从业者会从行业贝塔开始，进行去杠杆和再杠杆，并且有时会加入该工作表未包含的规模或国家溢价。 贝塔是脆弱的输入。来自一个数据供应商的五年每周贝塔，与来自另一个供应商的两年每日贝塔不会相符。财务杠杆会提高股本贝塔，因此一个重新资本化的公司需要一个新的贝塔，而不是去年的数据。无风险利率应与现金流期限匹配；使用三个月国库券来折现一个十年项目会导致久期不匹配。4% 对 6% 的市场溢价在发达市场很常见，但 8% 的溢价会迅速推高 Re。股本成本计算器会忠实地乘以你输入的任何值，包括不太可能的 20% 溢价。 不要将股本成本与股息收益率或会计净资产收益率（ROE）混淆。一家不支付股息的公司仍然有股本成本。ROE 是一个会计结果，而不是必要回报率。CAPM 假设投资者持有多元化投资组合，并关心贝塔系数，而不是总波动性。特异性风险被忽略。对于私人公司集中持股的所有者，必要回报率可能高于 CAPM。使用股本成本计算器明确 CAPM 的算术，然后记录 rf、贝塔来源和溢价。当收益率或杠杆变化时重新计算，并在将折现率锁定到模型前比较低贝塔和高贝塔的情况。